延安必康事件始末(延安必康什么概念)

本报记者：张文宇编辑：何娟娟

临近年底，一年一度的*ST企业保壳大战再次打响，上市公司纷纷展开“含泪抛售”。

《每日经济新闻》记者注意到，延安必康（*ST必康，002411）自2020年净利润亏损达10亿以来，近两年一直在苦苦保壳。比如拍卖子公司房产、出售部分医疗业务和新物质资产等，成为延安必康“弃军救帅”的方式。

然而，今年以来，延安必康业绩发生变化，股票停牌，并受到行政处罚，随后遭受投资者索赔，这也引发了人们对这场“壳战”的质疑。

出售核心资产21亿元

近日，延安必康发布公告称，其控股子公司江苏九九九科技有限公司（以下简称“九九九科技”）拟收购九洲星际科技有限公司（以下简称“九九九科技”），用于收购九洲星际科技有限公司（以下简称“九九九科技”）。交易总代价为人民币21亿元。“九洲星”）将100%股权出售给南京九洲星新材料有限公司（以下简称“南京九洲星”）。

九洲星际成立于2022年6月，是延安必康核心子公司九九久科技旗下子公司。成立不到半年，九洲星际已成为中国乃至全球高性能超高分子量聚乙烯纤维的巨头之一。生产线实际产能1.4万吨/年，居全国第一。

对于延安必康自身来说，新材料业务是其较为重要的资产之一。数据显示，今年上半年，新材料产品占延安必康营收的11.58%。

拟出售九洲星际研发及销售业务后，延安必康将不再拥有新材料相关业务。

值得注意的是，今年7月30日，九洲星际宣布将在江苏如东建设年产2万吨超高分子量聚乙烯纤维扩建项目奠基。此前，该公司在建产能5280吨。预计今年12月底前建成投产。

据九洲星际官网介绍，如果上述措施顺利实施，九洲星际实际产能将突破4万吨/年，将成为全球领先的纤维材料供应商。行业前景十分光明。

无论是从九洲星际自身的财务业绩、营收占比，还是在新材料领域的发展前景来看。九洲星球资产是ST必康旗下较为优质的盈利性资产。卖掉固然可惜，但对于濒临退市的STBikon来说，这是保住壳、活下去的必要一步。

万联证券投资顾问曲方认为，出售九州星际必然会对目前*ST必康的现金流造成一定压力。这也意味着*ST必康未来的发展方向将逐步向新能源转型。通过淘汰部分资产，更有利于聚焦主业。

“弃军救帅”风格保存

2015年，延安必康向江苏久久久借钱，在深交所上市。此后，其扩张频繁，业务复杂，业绩持续低迷。

2017年至2020年，延安必康净利润分别为8.926亿、4.042亿、2.397亿、-10.89亿，开始急剧下滑。2020年、2021年，延安必康累计亏损近20亿元。

业绩下滑可能是由于市场经营的正常波动，但随后延安必康的业绩造假、信息误导、信息披露不及时等违规行为时常发生。

2020年2月5日，延安必康披露《关于收到加快口罩等疫控防护品生产紧急通知的公告》，表示将尽快完成医用级口罩、防护服生产线改造，完成上游原材料采购、运输等生产提前做好支持工作。

2月5日收盘后，延安碧康在补充公告风险提示中表示，公司目前不存在口罩生产业务，尚未取得口罩生产许可证资质，并提醒称，存在相关情况。无法及时取得生产许可资质等风险。

2022年4月27日，深交所决定对延安必康及相关人士进行公开谴责。理由是，2020年10月以来，延安必康与控股股东及其关联方发生非经营性资金往来，公司资金被非经营性占用，导致上市公司承担了约15亿。

除了债务之外，延安必康今年的业绩变化更令人费解。

2021年10月29日，延安必康曾预测2021年盈利9.5亿至10亿元，但在4月30日的年报预测中，将原盈利预测修正为亏损7.8亿至8.8亿元。业绩差距近18亿元。

今年5月5日，延安必康因年报披露难产问题而停牌。今年7月，公司股票被实施退市风险警示等风险警示，股票简称由“延安必康”变更为“*ST必康”。

此外，延安必康巨额负债也被曝光。

数据显示，延安必康控股股东及其关联方尚有资金余额2161.32万元，公司违规担保余额已达19.96亿元，短期借款尚有19.58亿元，非流动负债一年内到期的也高达16.89亿元。十亿。

证监局规定，如果年底净资产为负，延安必康将被迫暂停上市。面对巨额负债，为了保住上市公司的外壳，公司走上了频繁出售资产的道路。

10月28日，延安必康将其全资子公司陕西必康控股子公司必康润祥、必康百川等6家公司的全部股权转让给另一家全资子公司延安必康医药综合体投资有限公司。并转让陕西必康涉及的固定资产、无形资产等资产8.98亿元，最终在内部重组及股权及资产转让后出售陕西必康100%股权。

11月24日，延安必康拟以21亿元出售九洲星际；12月1日，延安必康旗下子公司徐州北盟物流有限公司名下的房产因此前借款合同纠纷被拍卖。拍卖总金额达15亿元。

当大量业务被分割、转让、出售时，延安必康极力保住新能源相关业务。三季报显示，六氟磷酸锂的生产和销售是新能源业务收入的主要来源，占上市公司总收入的33.67%。

曲方表示，六氟磷酸锂是电解液的主要成分，占电解液总成本的40%以上。目前整个行业正处于产能过剩阶段。今年价格较历史高位几乎减半。未来，随着技术的成熟，更先进的双氟磺酰亚胺锂可能成为替代品。

值得注意的是，今年2月，六氟磷酸锂价格一路上涨至59万元/吨。随后，随着六氟磷酸锂龙头企业产能释放以及受疫情影响国内需求疲软，六氟磷酸锂产品价格持续下滑。截至11月23日跌至底部27.6万元/吨，价格变化跌幅约60%。

贝壳保存之难的启示

陕西上市公司退市时有发生，如2004年的达尔曼、2005年的数字测绘、2006年的精密股份、今年6月刚刚退市的ST宝德（原宝德股份）等。

保德股份有限公司于2009年上市，是陕西首家在创业板上市的企业。上市后，宝德股份开始将重心从自身产业转向金融。2014年收购的环境工程设计及施工业务于2017年出售；2015年新增的融资租赁业务已于2019年出售；2020年7月，收购FamousBrands，剥离原有石油钻采电控系统主营业务。业务转向酒类分销业务。

六年之内，保德新增业务全部被剥夺，连主营钻井业务都无法维持，最终被迫退市。如今，ST必康本从医药中间体业务起家，后来又增加了物流、新材料和新能源业务。

如今，在“陕西必康”、“九州之星”等子公司正式出售后，延安必康原本多元化的业务已经减少到很少。

可见，ST宝德与ST必康有很多相似之处：都不聚焦主业，盲目多元化扩张。就连保壳的手段，也是频繁变卖资产。

截至今日，延安必康股价为8.49元/股，较四年前最高股价34.7元/股下跌逾70%。

西安市中级人民法院近日判决延安必康因虚假陈述造成投资者损失，赔偿原告242名自然人投资者2000万元。针对此事，记者还就未来如何恢复投资者信心向延安必康发出采访信，但尚未得到回复。

沉迷于资本运作带来的热钱、快钱而不是专注于扎实的主业基础，是无数“保壳专业人士”的真实写照。包括海航、三胞、丰盛、金盾、盾安、精工、银亿、新光。这些曾经耳熟能详的上市公司，都因盲目扩张而遭遇资金链断裂，最终无法复苏。

事实上，对于上市公司来说，通过并购来发展公司的产业布局也不是不可能，但这些都是建立在主业的不可替代性的基础上的。确立主业的绝对优势后，主业才能为企业提供长期的输血，才能够支撑起企业扩张后的庞大主干。这也是资本市场的基本规则。

此外，曲方还提醒，投资者在投资时首先需要对上市公司目前存在的问题进行深入研究和了解。不宜盲目投资不熟悉的行业。如果您遇到这样的情况，可以通过法律手段来维护自己的利益。

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