航空价值链(航空公司价值链)

本报记者：曾子健编辑：肖瑞东

如果你是Z世代的一员，Z哥就是最真实的人。

今日市场表现一般，新能源赛道再度下跌。不过，市场也并非完全没有亮点。航空、机场和旅游酒店，这两个长期被大众忽视的顺周期板块，突然逆势而上，成为市场最大看点。

具体来看，航空、机场板块今日全线下跌，其中上海机场、白云机场、春秋航空、国航领涨。

旅游酒店板块弹性较大，桂林旅游涨停，君亭酒店、同庆塔、西安旅游、宋城演艺等涨幅较大。

其实，这两大板块同时上线的一个很重要的因素就是——中秋假期即将到来，国庆假期也即将到来。“双节”相继临近，航空、机场、旅游酒店有望迎来“金九银十”。这两大行业更重要的炒作逻辑是对整个旅游业的期待疫情缓解后，需求肯定会恢复。

当然，短期来看，Z哥觉得，今年中秋甚至国庆期间，全国很多地区的旅游业可能依然遇冷。

但无论如何，一旦疫情真正结束，旅游业不仅会确定性复苏，而且更有可能出现报复性复苏。这种需求的复苏，不仅会迎来旅游业的春天，餐饮、酒店、影视、免税店等线下消费场景也会迎来春天。

或许正是因为这个原因，尽管航空、旅游等板块今年大部分时间表现平平，仅存在“困难逆转”的可能，但仍被部分价值基金经理重仓持有。

说起价值基金经理，对Z哥影响深远的就是广发基金的林英睿和财通基金的金子才。

林英睿年少成名，曾是高考状元。他管理的广发价值领先等产品近两年表现良好。然而，今年第二季度，当市场从4月到6月出现反弹时，林英瑞自嘲“扮演了一个旁观者的角色”。当市场上涨时，他管理的产品却稳定。

然而，今天随着航空股的集体暴涨，林英瑞再次回到了C位，大有再次成为“主角”的趋势。因为他管理的产品，仓位最大的是航空股，今年二季度他也加仓了。

林英睿目前管理的产品总规模近200亿。管理时间较长的产品有广发价值领先、广发多策略混合和广发锐意领先混合。从这三款产品的表现来看，今年它们都实现了正收益。虽然退货率只有一两个点，不算高，但仍然可以跻身混合型产品的前1/10。

林英瑞反复向投资者传达的观点是——“匹配的重要性”。“我们希望投资组合的资产端和负债端能够更好的匹配。财富管理行业发展空间巨大，权益市场有很多长期业绩好、相关性低的策略。所有道路通向罗马。我们会坚持目前的策略，也希望投资者能够认可和理解我们的做法并做出选择。”

具体来说，林英锐认为，投资方式要尽可能符合自己的性格，资产端和负债端要尽可能匹配，预期收益率要与自己能承受的波动相匹配。因此，从他重仓的股票中不难看出，他并不一定追求太高的回报水平，而是选择了风险已充分释放、未来业绩复苏最有把握的航空板块。

也许林英锐的性格就是追求低风险、确定性的回报。对于投资者来说，如果你们的性格比较相似，那么Z哥觉得林英锐的产品就非常适合这样的投资者。

具有类似风格的基金经理还有财通基金的金子才。他所管理的产品也以航空公司为主，但今年的业绩却比林英瑞强。例如，财通增长优化今年的利润为7%。金子才和林英瑞的不同之处在于，他重仓的另一个板块是猪肉板块，而林英瑞重仓的另一个板块是银行。

此外，金子才主要控股的是猪肉板块。金子才在基金中期报告中表示，虽然生猪养殖板块在4月中下旬经历了调整，但经过仔细、反复的研究验证，整个生猪养殖行业化解过剩产能的幅度超出预期，甚至不少上市公司公司已经出现。严重产能过剩的情况并不少见。通过对产业链上下游数据以及上市公司披露的月度屠宰量数据的分析，这一结论显而易见。综合以上分析，生猪养殖板块持仓比例并未调整，我们继续坚定看好二季度后续行情。

对于航空等服务行业，金子才担心疫情反复扰动，造成基本面存在一定的不确定性，所以他只会在股价有性价比的时候持有，不会为了未来的发展而调整为主力仓位。暂且。在服务业方面，金子才特别看好酒店业的中长期逻辑，其次是航空业。未来，仓位将根据疫情走势、政策导向等各方面变化进行调整。

每日经济新闻