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科斯伍德最新消息(科斯伍德公司)

发布时间:2025-03-15 08:43:29 课外活动 528次 作者:合肥育英学校

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科斯伍德最新消息(科斯伍德公司)

方案落地,拟收购龙门教育50.17%股权

6月25日,科斯伍德公告拟以发行股份、可转换债券及支付现金三种方式合计收购龙门教育50.17%的股权,对价8.1亿元。

发行股份:标的资产交易对价中2.9亿元由科斯伍德以非公开发行股份方式支付,占交易对价的35.71%,发行对象为交易对方马良铭、董兵、马良彩、方锐铭、徐颖,发行价格确定为9元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,股权锁定期为12个月。

可转换债券:标的资产交易对价中3亿元由科斯伍德以非公开发行科斯伍德A股股票可转换债券支付,占交易对价的36.90%,发行对象为马良铭,本次发行可转换公司债券的初始转股价格为9元/股。本次定向可转换债券的存续期限自发行之日起,至标的公司业绩承诺期最后一期业绩完成情况专项审核报告及减值测试报告出具日与补偿实施完毕日孰晚后30个交易日止,且不少于12个月;转股期限自相应债券满足解锁条件时起,至债券存续期终止日为止。可转债锁定期为12个月。

支付现金:标的资产交易对价中2.2亿元由科斯伍德以现金支付,占交易对价的27.39%,资产交割日后30日内,科斯伍德应向非利润补偿责任人支付其应得现金支付对价部分的100%,并向利润补偿责任人支付其应得现金支付对价部分的35%。科斯伍德应在2020年6月30日前向利润补偿责任人支付完毕剩余的现金对价,若募集配套资金完成并到账后第10个工作日早于2020年6月30日,则应在募集配套资金完成并到账后第10个工作日前支付完毕。

交易对方:本次交易的交易对方为龙门教育股东马良铭、明旻、董兵、马良彩、方锐铭、徐颖、益优科技、财富证券、红塔证券、国都证券、翊占信息、田珊珊、齐勇、智百扬投资、孙少文。其中,马良铭、明旻、董兵、马良彩、方锐铭为利润补偿责任人,马良铭为龙门教育副董事长兼执行委员会主席,明旻为龙门教育董事,董兵为龙门教育董事兼执行委员会委员,马良彬为龙门教育财务部资金总监兼执行委员会委员,方锐铭为龙门教育下属翊占信息执行事务合伙人。

同时,科斯伍德拟通过询价方式向其他不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金。募集配套资金总额不超过3亿元,不超过本次交易中以股份及发行可转换债券方式购买资产的交易价格的100%,募集配套资金发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的20%,即不超过4851万股。假设募集配套资金发行价格为本次发行股份购买资产的发行价格,即9元/股,则本次募集配套资金非公开发行股票拟发行的股份数量为3333万股。所募集的配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价、重组相关费用及上市公司偿还银行贷款。发行股份的价格不得低于市场参考价的90%,发行股份锁定期为12个月。

本次交易后龙门教育股权情况:本次交易前,科斯伍德已持有龙门教育49.76%的股权,为龙门教育控股股东。本次交易完成后,科斯伍德将持有龙门教育99.93%的股权。

本次交易后科斯伍德股权结构情况:

科斯伍德管理层:本次交易前,吴贤良、吴艳红是科斯伍德的控股股东、实际控制人,两人合计持有上市公司46.36%的股份。本次交易后,如不考虑定向可转换债券转股,吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司36.49%的股份;如考虑定向可转换债券转股,假设交易对方按照初始转股价格将全部可转换债券转股,则吴贤良、吴艳红将合计持有上市公司32.93%的股份,仍为控股股东。

龙门教育管理层:本次交易前,龙门教育即为科斯伍德控股子公司,但龙门教育管理层在科斯伍德没有持股。在此次收购后,若可转债全部转股,龙门教育副董事长马良铭将持有科斯伍德14.49%股份。龙门教育核心管理层利益与科斯伍德控股股东利益相互绑定,利于公司长期发展。

业绩承诺。龙门教育原业绩承诺为2017-2019年实现的净利润分别不低于人民币1亿元、1.3亿元、1.6亿元,现新增2020年度业绩承诺,实现净利润分别不低于人民币1.8亿元,2017-2020年净利润CAGR达21.64%。如龙门教育在承诺期内未能实现承诺净利润,则利润补偿责任人应根据《重组协议》之约定负补偿责任。

龙门教育聚焦中高考升学细分赛道,异地扩张效果初显现

龙门教育属于K12教育培训行业,聚焦中高考升学培训细分赛道。公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。公司构建“能力”与“素养”并重的双维度教育服务体系。在中高考升学层面,以“导师+讲师+班主任+分层次滚动教学+科学化管理”的“五加教学”模式为手段,强化学习能力。并在三大主营业务基础上,开设素质教育、综合大课堂、学业规划与职业启蒙等增值服务,满足学生和家长关于全面发展、特色发展的要求。截至目前,龙门共有7个校区(西安5个,北京2个)。

全封闭中高考补习培训:以龙门补习学校为核心,面向复读生及直面中高考升学的应届生。全封闭中高考补习培训业务在“五加教学”模式基础上,全面优化龙门文苑、兴趣小组、阳光体育、社会大课堂、拓展训练等活动,并穿插在“两季三训”(春季、秋季、暑假集训、寒假集训和短期特训)的中高考升学培训中。截止2018年12月31日,公司拥有全封闭中高考补习培训校区5个,2018年春季招生10972人,秋季招生11210人。

K12课外培训:K12课外培训以龙门尚学为核心,面向中小学生提供个性化课外辅导服务,教学模式采用一对一、小班教学。龙门尚学新增按效果付费的短训课程,将线下培训与智能软件相结合,创设“短期集训+智能教学软件+免费跟踪教学服务”的教学模式。截止2018年12月31日,K12课外培训业务在全国12个城市开展,校区数量56个(含单词赢销售办公室和学生服务咨询中心),在读学生人数7139人。

教学软件及课程销售:教学软件研发以跃龙门育才科技为核心,负责龙门教育学习数据收集,专注智能教学软件研发与“线上线下融合”的短训课程研发,为公司中高考升学服务提供更加科学、更加智能的教学方式,扩大公司在中高考升学细分领域的品牌影响力。同时,采用B2B2C业务模式向合作机构输出产品,扩大龙门教育课程和服务的覆盖范围。

营收与归母净利润稳健增长,实现18年业绩承诺。龙门教育2018年公司营收约5亿元,同比增长25.74%;归母净利润约1.32亿元,同比25.26%,实现2018年业绩承诺。

龙门教育竞争力及未来规划:

聚焦中高考升学培训,降低招生成本:龙门教育长期聚焦中高考升学培训赛道,打造出细分市场龙头企业的品牌影响力,在市场规模、市场占有率、招生人数等多个维度均有体现。品牌力量带来的高口碑,有助于吸引更多生源和优质师资,较大程度上降低了招生成本,也为龙门教育异地复制和K12学习中心扩张提供基础的品牌积淀。

科学系统性教学模式:在教学层面,龙门教育采用“教、管、学”一体的“五加教学”模式,导师、讲师、专业班主任职责分工明确,依靠科学化的流程和时间管理,严格把控学习效果。教学模式的设计,有助于公司课程服务去名师化,降低对名师的过度依赖。

聚焦新高考,推动普职融合:公司计划根据高考改革方案,为学生提供个性化服务,将升学服务由复习备考向考前、考后上下游延伸。同时,顺应普职融合趋势,为职业技能人才提供升学服务,帮助其达到升学基本要求;全封闭学校业务板块在传统高效课堂之外,逐步增设职业技能课程。

推进全国性校区异地复制:目前,公司有7个校区(西安5个,北京2个),本次交易完成后,公司计划以民办高中或中职的形式为切入点,推进全国性校区异地复制进程。

本次收购对于科斯伍德的意义

符合公司长远规划,聚焦教育行业。科斯伍德为将资源集中于战略核心业务,做大教育板块,缩减非核心业务,关闭法国子公司,体现聚焦教育行业规划,本次收购龙门教育剩余股权也是其聚焦教育行业的进一步行动,符合其长期规划。龙门教育承诺2019、2020年度实现净利润分别不低于人民币1.6亿元、1.8亿元,教育行业盈利能力优于传统行业,有望带动公司整体盈利能力提升。

增强龙门教育管理层凝聚力。本次收购后,若可转债全部转股,龙门教育副董事长马良铭将持有科斯伍德14.49%股份。持股结构的变化,将龙门管理层与上市公司原股东利益进行深度绑定,利于公司长远发展。

投资建议

龙门教育的运营正在改善。与此同时,公司正在压缩非核心业务,集中资源拓展教育领域。我们预计考斯伍德2019/2020/2021年归属母公司净利润为1.02/1.25/1.5亿元,对应PE估值为24/20/17倍,目标价11.5元。

风险提示:本次交易方案尚未实施,仍存在不确定性、行业政策风险、竞争加剧等。

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