第一高中教育集团(第一高中教育集团股票)

北京时间3月11日晚，首支民办高中教育股——第一高中教育（FHS.US）在纽交所挂牌上市。

瑞海创丰为基石投资者。瑞海创丰由海尔产业金融全资拥有，实际控制人为海尔集团。

高中文凭+高考复读两轮驱动

第一高中教育集团成立于2014年，是一家以学历高中办学、高考复习、教育服务为主的大型民办教育集团。以2019年末在校生人数计算，一中教育集团是中国西部最大的民办高中教育集团，也是中国第三大民办高中教育集团服务商。累计培训学生超过15万名，在全国处于领先地位。高中教育领域的佼佼者。

截至2020年9月，一中教育拥有19所普通高中和高考复读学校，学生人数约2.6万人。

本集团高中教育板块近年来实现快速增长。2015年至2019年，集团旗下高中数量年均复合增长率为41.4%，高中招生年均复合增长率为77.3%。两项增速均位居全国前20名民办高中教育集团之首。

高考复读学校也正处于快速增长期。2017年至2019年，在校学生人数从829人增至1472人，年均复合增长率达33.3%；相应的学费收入从1762万元增加到3145万元，年均复合增长率为33.6%。未来高考复读学校的潜力有望加速释放。

在高中教育和高考复读业务的双轮驱动下，集团近年来的增长步入快车道。2017年至2019年，集团分别实现营收2.06亿元、2.54亿元、3.37亿元，年均复合增长率达27.7%；同期，行业增速约为15.0%，其中一中教育增速显着。

进入2020年，不少行业都受到疫情影响，但集团却表现出了良好的业绩韧性，财务实力稳步提升。2020年前三季度，集团实现营收2.82亿元，同比增长30.5%，增长进一步加速；实现归属于母公司净利润3400万元，同比增长348.7%。

西部地区民办高中教育和高考复读市场充满机遇。西部地区家庭可支配收入增速高达9.3%，高于全国平均水平，具有较高的承受能力。过去几年，中国西部民办高中教育市场增长迅速，2014年至2019年市场规模年均复合增长率达到16.1%。中国西部地区的高考复读市场也在快速发展，2014年至2019年市场规模年均复合增长率为6.9%。

图：西部地区民办中等教育行业收入规模及预测

资料来源：公司招股说明书、中国教育部、中投报告

基础扎实、政策明确

民办K12学校的四个重要因素是政策、入学率、师资和扩张速度。

近年来，鼓励和支持民办学校发展的政策不断出台。2021年2月4日教育部印发的《2021年工作要点》号文件包含《促进普通高中多元化特色发展持续支持普通高中建设的意见》，有利于各类发展私立高中。近日，教育部在复函中指出，我国义务教育和普通高中12年课程是经过长期实践和反复调整而逐步确定的。这符合当前国际惯例，也与我国社会当前和今后一个时期基本相符。经济发展状况，基本符合儿童身心发展规律和认知规律。目前还不具备缩短学制、将普通高中纳入义务教育的条件。

此外，云南省提出“支持省内外优质名校组建基础教育集团，大力支持基础教育集团和社会力量配合政府在各地举办普通高中，规范办学”。扩大优质高中教育资源，促进全省高中教育发展。“健康快速发展”的精神，为第一高中教育集团提供了更广阔的发展机遇和优惠政策。

在升学率方面，本集团在高考和高考复试中均取得优异成绩。2020年高考，集团本科录取率达63.9%，高出西部地区平均录取率23.5个百分点；大学录取率达到29.3%，比西部地区平均录取率高16.1个百分点。高考复读计划中，80%的学生通过一年学习，2020年高考高考成绩提高50分以上。

师资方面，一中教育集团积极实施名师引进计划，打造名师队伍，储备青年教师。截至2020年9月30日，集团教师人数达1969人，其中12.4%具有高级教师职称或一级教师职称。清华、北大优秀学历教师数量继续保持民办教育机构领先。2020年，集团通过人才专项“鲤鱼计划”引进清华大学、北大等世界知名大学优秀毕业生48名，“双一流”A类大学毕业生65名。当年引进的教师中，研究生以上学历的比例超过42%。

此外，集团扩张速度领先行业。第一高中教育集团创新实施“集团办学、校园管理、学区协作”新机制。未来，集团计划进一步采用轻资产运营模式，在全国开设新学校；它还计划进行并购，挖掘一流资源和未来发展的新机遇。一中教育内外扩张动力强劲，未来增长可期。

值得注意的是，第一高中教育仍是民办高中教育第一股。目标稀缺，确定性强，持续性好，后市值得期待。确定性强、持续性好，市场前景值得期待。